VIS Rating: Lợi nhuận kế toán không phản ánh năng lực thanh toán
Theo báo cáo thị trường trái phiếu doanh nghiệp tháng 10/2025 của Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating), CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HBC) đã không thanh toán được khoản gốc 12,4 tỷ đồng cho lô trái phiếu HBCH2225002 vào ngày 31/10/2025.
Đáng chú ý, sự kiện này xảy ra dù báo cáo tài chính quý 3/2025 của HBC ghi nhận lợi nhuận và số dư tiền mặt khoảng 319,4 tỷ đồng. VIS Rating đánh giá: "Sự kiện này cho thấy khoảng trống thanh khoản đáng kể, chỉ tiêu lợi nhuận kế toán hoặc số dư tiền mặt trên báo cáo tài chính không phản ánh đầy đủ năng lực thanh toán thực tế của doanh nghiệp".
Đơn vị xếp hạng tín nhiệm này cũng cho biết, dù HBC công bố kế hoạch triển khai khối lượng công việc khá lớn, phần lớn dự án mới khởi động trong quý 3-4/2025. Điều này khiến dòng tiền thu về trong ngắn hạn còn hạn chế, trong khi áp lực thanh khoản duy trì ở mức cao.
VIS Rating nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phân tích sâu hơn về diễn biến thanh khoản và dòng tiền của tổ chức phát hành, đặc biệt với những doanh nghiệp quy mô lớn có chu kỳ hoạt động phức tạp.
Kinh doanh cốt lõi lỗ 117 tỷ, miễn nhiệm Tổng Giám đốc
Về phía HBC, ngày 1/11/2025, công ty đã có công văn gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, xác nhận chưa thể thanh toán 12,4 tỷ đồng tiền gốc trên do chưa thu xếp được nguồn tiền và đang thương thảo với nhà đầu tư.
Tình hình tài chính căng thẳng diễn ra đồng thời với một loạt biến động nhân sự cấp cao. HĐQT HBC đã thông qua việc miễn nhiệm chức vụ Tổng Giám đốc đối với ông Lê Văn Nam, hiệu lực từ ngày 31/10/2025. Ông Lê Viết Hiếu, Phó Tổng Giám đốc thường trực, được giao phụ trách điều hành. Trước đó, trong tháng 9/2025, hai Phó Tổng Giám đốc và Giám đốc Tài chính cũng đã rời công ty.
Về kết quả kinh doanh, 9 tháng đầu năm 2025, Hòa Bình ghi nhận doanh thu gần 2.760 tỷ đồng, giảm 42,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 238,1 tỷ đồng, giảm 71,5%.
Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi (lợi nhuận gộp trừ chi phí tài chính, bán hàng và quản lý) 9 tháng đầu năm ghi nhận lỗ 117,2 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp không đủ trang trải chi phí vận hành, công ty có lãi chủ yếu nhờ doanh thu tài chính và lợi nhuận khác.
Tính đến 30/9/2025, HBC vẫn còn lỗ lũy kế 2.081,9 tỷ đồng. Tổng nợ vay của công ty lên tới 4.011,8 tỷ đồng, gấp đôi vốn chủ sở hữu, trong đó nợ vay ngắn hạn chiếm 3.521,4 tỷ đồng.
