Rủi ro tỷ giá và động lực từ vĩ mô
Thị trường chứng khoán vừa ghi nhận tuần tăng điểm trên diện rộng, giúp VN-Index trở lại mốc 1.600 điểm. Thanh khoản thị trường lùi về mức thấp nhất trong 5 tháng, một diễn biến được xem là phù hợp với quá trình kiểm tra nguồn cung sau nhịp điều chỉnh hơn 216 điểm trước đó.
Trong báo cáo phân tích mới đây, Chứng khoán MB (MBS) cho biết việc chỉ số quay lại vùng tích lũy trên 1.600 điểm có thể mở ra cơ hội hồi phục lên vùng 1.730 điểm. Động lực chính đến từ nền tảng vĩ mô và các chính sách hỗ trợ tăng trưởng đang được đẩy mạnh.
Tuy vậy, MBS cũng chỉ ra các áp lực thị trường vẫn đang phải đối mặt. Các yếu tố này bao gồm diễn biến tỷ giá USD/VND tăng mạnh, lạm phát có nguy cơ nhích lên, lãi suất chịu sức ép, khối ngoại duy trì bán ròng và rủi ro liên quan đến thuế quan từ Mỹ. Những yếu tố này có thể khiến VN-Index rung lắc quanh vùng 1.650 – 1.680 điểm trong điều kiện thanh khoản yếu.
Về các yếu tố tích cực, MBS nhận định bức tranh vĩ mô đang sáng dần. Đầu tư công được dự báo bước vào giai đoạn bùng nổ trong quý IV. Quốc hội cũng đã thông qua các mục tiêu tăng trưởng GDP cho giai đoạn tới, định hướng đưa GDP bình quân đầu người lên mức 5.400 – 5.500 USD. Cùng với đó, Chính phủ chỉ đạo tháo gỡ vướng mắc, đẩy nhanh tiến độ hạ tầng phục vụ APEC 2027, trong khi đàm phán thương mại Việt Nam – Hoa Kỳ đạt tiến triển lớn. MBS đánh giá tổ hợp đầu tư công và thương mại sẽ tạo lực đẩy kép giúp chỉ số củng cố vùng 1.600 – 1.620 điểm.
Tín hiệu kỹ thuật và dòng tiền "im lặng"
Một điểm đáng chú ý được MBS chỉ ra là diễn biến dòng tiền nội. Thanh khoản tuần qua chỉ đạt 20.948 tỷ đồng, giảm hơn 21% và xuống mức thấp nhất 5 tháng. Tuy nhiên, độ rộng thị trường lại tích cực với hơn 87% nhóm ngành tăng điểm.
Theo MBS, đây không phải tín hiệu tiêu cực mà là đặc trưng của nhịp "hồi phục trong nghi ngờ", khi dòng tiền lớn chưa quay lại nhưng nhà đầu tư cá nhân và khối tự doanh đã giải ngân tại vùng giá thấp. Dòng tiền tập trung ở các nhóm như chứng khoán, xây dựng – vật liệu, hóa chất và logistics.
Nếu loại trừ tác động từ nhóm cổ phiếu Vingroup, MBS cho rằng VN-Index thực tế đã lùi về vùng 1.400 – 1.420 điểm, khu vực tạo nền cho nhịp tăng đầu năm và đã bật lại 3,6% từ đáy. Thanh khoản thấp đi kèm độ rộng tốt đang tạo nền tảng cho nhịp hồi phục có thể kéo dài thêm 2 – 3 tuần, hướng đến mục tiêu 1.680 – 1.700 điểm.
Về mặt kỹ thuật, vùng 1.600 – 1.620 điểm hiện là vùng hỗ trợ hội tụ của đáy cũ tháng 8-9 và đường MA100. Đáng chú ý, hoạt động bắt đáy T+ trong tuần vừa qua đã mang lại biên lợi nhuận tích cực, khác với tuần trước đó. MBS đưa ra hai kịch bản: Nếu chỉ số duy trì đóng cửa trên 1.630 điểm cuối tuần này, xác suất kiểm tra mốc 1.700 điểm có thể tăng lên 75%. Ngược lại, nếu chỉ số thủng mốc 1.580 điểm kèm thanh khoản lớn (trên 30.000 tỷ đồng) sẽ xuất hiện cảnh báo rủi ro điều chỉnh sâu.
Trước diễn biến thị trường, MBS khuyến nghị nâng tỷ trọng cổ phiếu lên trên 50% danh mục, ưu tiên các nhóm đã giảm sâu như chứng khoán, bất động sản, ngân hàng, công nghệ. Nhà đầu tư cũng có thể xem xét các nhóm hàng hóa có triển vọng như dầu khí, thép, hóa chất, thủy sản và cao su tự nhiên.
